2007年宏观经济变化特征和主要问题

 岳国强 《中国投资》

       2007年宏观经济的主要特征

　　1.宏观经济由“高增长低通胀”，向“高增长高通胀”转变

　　2007年初以来，宏观经济继续保持了快速增长态势，且增速不断加快，1季度GDP增速为11.1%，比上年同期加快了0.9个百分点，随后，经济增速进一步加快，前季度GDP增速达到了11.5%，比上年同期快0.8个百分点。在物价变动方面，2007年的显著特征是通胀率逐渐走高，1季度CPI上升了2.7%，升幅略高于上年同期，随后CPI升幅逐渐加快，6月升幅为4.4%，累计升幅达到了3.2%，超过了年初设定的目标。在随后的几个月里，CPI成为了决策部门和经济学界的主要关注点。11月CPI涨幅升至6.9%，创10年来的新高，前11个月CPI同比上涨4.6%(见图1)，估计2007年全年也将达到这一水平，比上年上升3个百分点，“高增长，高通胀”的局面已基本形成。

　　2.总需求全面超过总供给迹象不明显

　　从CPI结构变化看，本轮CPI的上升与以往经济过热期有显著不同。以往经济过热期间，不仅粮食、肉禽蛋价格上升快，其他类消费品价格也出现较大幅度的上升，而2007年除了肉、蛋类价格明显上升外，其他消费品价格上涨幅度不是很大，2007年前10个月肉禽及其制品价格上涨30.1%，蛋价格上涨了25%，粮食价格同比上涨了6.4%，而CPI仅上涨了4.4%(见图2)。

　　从其他物价指数的变化看，与以往经济过热时期相比，2007年除了CPI 上升幅度较大外，工业品出厂价格指数(PPI)和原材料、燃料、电力购进价格指数(EPI)上升幅度并不是很大，前11个月PPI和EPI升幅分别为2.9%和4.1%。以往经济过热时期，无论是CPI，PPI，还是EPI皆出现相当高的涨幅(见图3)。由此推断，本轮通胀不是全面性的，目前来看，总需求全面地、严重超过总供给的迹象还不明显。

　　3.净出口对经济增长的贡献突出外需比重继续上升

　　从3大需求增长的变化看，2007年净出口增长依然强劲，外需比重继续上升，内需比重继续下降。2007年1-11月社会消费品零售总额增长16.4%，比上年同期加快2.8个百分点，估计全年社会消费品零售总额增长16.8%。若考虑物价因素，社会消费品零售总额实际增长约11.3%，2006年同期实际增长约为12.1%。从实际需求看，2007年社会消费品零售总额实际增长是减速的。2007年1-11月城镇固定资产投资增速为26.8%，与上年同期基本持平，估计全年城镇固定资产投资增速为26.5%，固定资产形成增速约为18%；如果考虑价格因素，估计2007年固定资产实际增长比上年同期也应该是减速的(由于2007年1-11月工业品出厂价格同比上涨2.9%，基本与上年持平，原材料、燃料、动力购进价格上涨4.1%，低于上年全年的水平，估计2007年的固定资产投资价格指数升幅不会超过上年)。2007年1-11月贸易差额为2381亿美元，比上年同期增长52.1%，根据这一数据估计全年净出口增速大约为43%，如果考虑价格因素(2007年1-11月人民币对美元汇率比上年同期平均升值4.5%)，实际增长应该更高一些，估计为49.7%。

　　根据上述3大需求增长的情况看，2007年外需增长要远远大于国内需求(投资和消费)的增长速度，外需增长对经济增长的贡献依然突出，外需占GDP的比重将由2006年7.5%上升到9.3%(图4)。全年外需贡献率将有所上升，估计为21%。

　　4.对欧盟出口加速增长对美国出口增速大幅下降

　　从出口国家(地区)结构变化看，2007年的显著特点是，我国对美国的出口增速大幅下降，而对欧盟出口增长加速上升。海关统计数据显示，2007年前11个月中国对美国的出口增长了15.1%，比上年同期降低了10个百分点，下降幅度相当大。其原因可能有两个方面：一是人民币对美元汇率升值；二是受次级债危机影响，美国消费需求下降。2007年前11个月我国对欧盟的出口加速增长，增长率远超过对美国的出口。前11个月我国对欧盟的出口增速达到了29.8%，比上年同期加快了近4个百分点。对欧盟出口加速的一个重要原因是人民币对欧元汇率出现贬值趋势。自2005年7月人民币汇率制度改革以来，人民币对美元汇率逐渐升值，截至2007年11月底，人民币对美元累计升值了10.6%，2007年初至11月底累计升值5.3%。但由于美元对欧元汇率出现贬值趋势，2005年7月初至11月底累计贬值21.1%，比人民币对美元升值的速度要快得多，因此，人民币对欧元汇率出现明显贬值趋势(见图5)。人民币汇改以来，人民币对欧元汇率贬值了8.3%。2007年1-11月中国对欧盟出口总额(2222亿美元)已经超过了中国对美国的出口总额(2127亿美元)，占出口总额的比重明显上升(见图6)。
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